MoneyDJ新聞 2025-12-01 17:21:24 陳怡潔 發佈

中華經濟研究院今(1)日表示，因部分產業受關稅衝擊程度趨緩，加上短急單補庫存與2026年拉貨布局效果下，今(2025)年11月台灣製造業採購經理人(PMI)指數攀升1.1個百分點至51.4%，已連二月呈現擴張。非製造業部分，因旺季效應以及製造業回溫，推升11月非製造業採購經理人(NMI)指數攀升1.4個百分點至55.8%、續呈擴張。

中經院指出，2025年11月台灣製造業PMI續呈擴張，指數攀升1.1個百分點至51.4%，主因電子零組件與電力設備缺貨漲價潮持續，人力僱用回溫，惟整體製造業中長期需求能見度仍不高，新增訂單與生產擴張動能較前月略趨緩。未來六個月展望指數已連續8個月緊縮，惟指數續揚至今年4月對等關稅實施以來最慢緊縮速度。

中經院進一步指出，製造業的部分品牌客戶開出2026年預測需求以及短急單補庫存效應，新增訂單與生產指數已連續2個月擴張，惟長期終端需求仍有不確定性，擴張速度並未大幅攀升。相較之下，人力僱用中斷連續7個月緊縮轉為擴張，指數攀升4.7個百分點至52.2%，為2024年9月以來最快擴張速度，顯示部分業者暫緩人力調節轉為補充人力。六大產業中，交通工具產業與電子暨光學產業PMI擴張速度相對較快，為製造業PMI持續擴張的主要動力來源。

另外，關稅干擾因素趨緩、車廠年底降價促銷拉動需求，以及自行車零件回補庫存，交通工具產業PMI中斷連續3個月緊縮轉為擴張，新增訂單指數躍升9.5個百分點呈現持平；客戶存貨指數大幅攀升12.7個百分點，由過低轉為過高。未來六個月展望指數中斷連續7個月緊縮轉為擴張，指數攀升近20.0個百分點至58.3%、是2022年2月以來最快擴張速度，為11月六大產業中唯一未來展望呈現擴張者。

中經院並指出，AI伺服器與半導體高階製程需求仍暢旺，加上部分客戶回補庫存，電子暨光學產業之新增訂單指數中斷連續4個月緊縮，指數躍升5.4個百分點轉為擴張，推升11月電子暨光學產業PMI指數續揚至52.2%，轉為擴張。然而貴金屬、稀土、記憶體、中央處理器(CPU)與被動元件漲價潮持續，供應商交貨時間連續12個月上升、指數攀升至58.7%，為2022年6月以來最快上升速度，反映產業備料需求持續強勁。原物料價格指數續揚至72.0%，為2022年5月以來最快上升速度，對採購成本帶來明顯壓力。

整體而言，中經院表示，部分產業受關稅衝擊程度趨緩，加上短急單補庫存與2026年拉貨布局效果下，台灣製造業PMI續呈擴張，但中長期終端需求能見度偏低，整體製造業下游客戶存貨仍過低，未完成訂單仍緊縮，顯示需求尚未全面回穩。未來六個月展望指數仍在緊縮區間，惟指數續揚3.9個百分點至45.4%，為2025年4月對等關稅實施以來最慢緊縮速度。

非製造業部分，中經院表示，因旺季效應以及製造業回溫，推升11月非製造業(NMI)指數攀升1.4個百分點至55.8%。惟採購價格持續攀升、存貨觀感偏高、未完成訂單接近持平水位，顯示營運好轉但服務能量多未滿載，部分產業人力僱用仍緊縮，以既有人力因應短期旺季。非製造業未來展望指數雖仍處於緊縮區間，惟指數續揚5.0個百分點至47.5%。

中經院進一步指出，本月非製造業未來展望指數緊縮速度大幅趨緩，指數續揚5.0個百分點至47.5%，為2025年 4 月以來最慢緊縮速度。除了零售、住宿餐飲業之季節性因素外，11 月初股市攀升至28,000 點以上，金融保險業之未來展望攀升10.4個百分點轉為擴張。營造暨不動產業中，半導體相關工程業者持續樂觀，新青安房貸鬆綁、公股銀行排撥情況有改善跡象，部分不動產業者對未來展望轉為持平，致使營造暨不動產業之未來展望緊縮速度趨緩，指數回升至2025 年3月以來最慢緊縮速度42.2%。整體而言，非製造業景氣多為內需季節性驅動，外需雖好轉但仍偏弱，企業對未來的保守態度已有逐步改善跡象。惟金融市場波動風險仍高，製造業對資訊系統服務支出仍保守，仍待觀察國際景氣與製造業復甦力道能否持續推升內需產業信心與消費力道。